多知1月22日消息，新东方(NYSE:EDU;09901.HK)日前公布2025财年第二季度(2024年9月1日至2024年11月30日)未经审核的业绩报告。2025财年第二季度，新东方营收10.386亿美元，同比上升19.4%。其中，不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收8.942亿美元，同比上升31.3%。新东方股东应占净利润为3190万美元，同比上升6.2%。
新东方执行总裁兼首席财务官杨志辉出席了随后的分析师会议。他拆解了各业务线的增速，并披露了下一财季的业绩预期。
01
教育新业务营收同比增长42.6%
在传统核心业务中，细分来看，出国考试准备和出国咨询业务的收入分别同比增长约21.1%和31%。针对成人及大学生的国内考试准备业务录得同比增长约34.9%。
本财季，教育新业务（含非学科类辅导、智能学习系统及设备、智慧教育等）全都维持强劲增长势头，营收同比增长42.6%。
首先，新东方非学科类辅导业务本财季已经扩展约60个城市开展，专注于培养学生的创新能力和综合素质，本财季报名人次约99.4万，中国前10大城市为这一业务贡献了超过60%的收入。
新东方分析，非学科类辅导业务的季度报名人数会受到时间窗口等因素的影响，增长会有一些波动。与上年同期相比，包括非学科类辅导在内的教育新业务增长率在40%以上，新东方对此感到满意。该业务应该会以类似甚至更快的速度增长。平均销售价格(ASP)大概增长4%-6%。如果减去这个，剩下的就是数量的增长，这主要是由报名人数推动的。
其次，智能学习系统及设备在约60个城市中采用，提供个性化、针对性的学习和练习内容，从而提高学生的学习效率。中国前10大城市为这一业务贡献了50%左右的收入。
第三，智慧教育业务、教材和数字化智能学习解决方案继续健康发展。
此外，新东方新整合的文旅业务（包括针对K12和大学生的国内研习营以及中老年的旅游业务）在第二财季的收入同比增长233%。新东方在全国超过55个城市经营游学和研习营业务，其中中国前十大城市贡献了超过50%的收入份额。此外，新东方还在中国30个特色省份及国际上筹办多项面向各年龄阶层(包括中老年人)的顶级文旅项目。
02
关于线下扩张：将审慎管理产能扩张
至于教学空间的扩张计划，新东方在第二财季开始了扩张，第二财季环比增加了5%。
此前，在2025财年第一季度末，新东方环比增加了约6%的新产能（截至2024年8月31日，新东方学校及学习中心的总数为1089间，与截至2024年5月31日的1025间相比，增加了64间；与截至2023年8月31日的793间相比，增加了296间）。
据此测算，截至2024年11月30日，新东方学校及学习中心的总数或为1140余间，环比增加50余间。
2025财年，新东方计划扩张20%-25%的新学习中心。
大多数新开业的校区将落地在收入和利润表现较好的城市（聚焦现有城市的渗透，而非进入新的城市）。“我们只在去年业绩良好的城市开设新的学习中心。”
“但我们更关心的是新学习中心的利用率。”杨志辉强调，新东方通常要花六个月的时间来实现新学习中心的盈亏平衡。
为了保持收入和盈利增长之间的平衡，新东方将审慎管理产能扩张和招聘策略，以支持本财年下半年教育业务的发展。
“至于竞争，虽然市场竞争有点激烈，但我们仍然能获取更多的市场份额。”杨志辉说道。
03
关于下一财季的业绩预期：正面临海外相关业务增长放缓的局面
新东方预计2025财年第三季度(2024年12月1日至2025年2月28日)的净营收(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收)将为10.073亿美元至10.325亿美元之间，同比上升率为18%到21%之间。预计2025财年第三季度以人民币计算的收入增长将在20%到23%之间。
杨志辉分析了第三财季预期营收增长略有放缓的原因：
第一，宏观形势的不确定性对新东方高端教育业务的需求产生一定的负面影响，比如出国考试准备业务和部分一对一业务。
他透露，上个季度财报会上，新东方彼时预计出国考试准备业将增长20%以上。“不过，我们注意到，由于宏观形势的变化，当下一些家长改变了未来送孩子出国留学的想法。所以预计在第三财季，出国考试准备业务将增长大约15%。增长有点减速，但这是真实的情况。但K12业务还好，我们给出的在第三季度指引预期是同比增长40%。”
第二，随着过去两三年教育业务的快速复苏，收入基础正在逐渐增加，所以第三季度的收入增长会有所放缓。
第三，汇率的影响大约在3个百分点左右。
尽管面临着宏观经济形势变化的不确定性，但管理层会尽最大的努力来增加收入。因此，预计第三季度的业绩将超过预期。
同时，杨志辉强调，新东方将更加关注收入增长和长期运营效率之间的平衡。
关于Q2的利润率，他透露：“尽管第二季度是传统淡季，在本财政季度，我们仍能创出2760万美元的Non-GAAP营业利润，核心教育业务的营业利润率较去年同期亦略有提升。为更好体现新东方的核心教育业务，本季度下述的经营利润数据不包括东方甄选自营产品及直播电商业务的财务业绩。我们本季度的GAAP经营利润率(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务)为2.8%，同比增长100基点。本季度的Non-GAAP经营利润率(不包括东方甄选自营产品及直播电商业务)为3.2%，同比增长12基点。”
之所以实现这些，“是因为本季度的营收增长很好，2024年开始在学习中心的扩张上取得成果，特别是在2024年下半年。因此，它推动了利用率的提高，并获得了更多的运营杠杆，我们开始在公司内部进行一些成本和费用控制，提高了利润率。”
至于2025财年下半年的利润前景，杨志辉表示，新东方正面临海外相关业务放缓的局面。因此，下半年来自海外相关业务的利润率将减半。此外，文旅业务将在下半年推动市场发展。因此，2025财年下半年，新东方将面临一些利润率压力。
至于下一财年的利润率前景，预计整个公司的利润率将会扩大，因为K12业务的利润率将在2025财年下半年和新的财年扩大。将开始削减海外相关业务的成本和费用。其预计明年文旅业务的利润率将好于今年。
04
新东方2025财年第二季度及上半年业绩概要
新东方2025财年第二季度业绩概要：
营收10.386亿美元，同比上升19.4%。其中，不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收8.942亿美元，同比上升31.3%。要由于教育新业务带动收入增加。
经营成本及开支为10.194亿美元，同比增加20.2%。Non-GAAP经营成本及开支（不含以股份为基础的薪酬开支）为10.111亿美元，同比增加23.5%。增加的主要原因是扩展教学空间及新整合的文旅业务所带来相关成本及开支的增加。
营收成本4.983亿美元，同比增加17.9%。
销售及营销开支1.961亿美元，同比增加26.6%。
一般及行政开支3.249亿美元，同比增加20%。Non-GAAP一般及行政开支（不含以股份为基础的薪酬开支）为3.194亿美元，同比增加24.7%。2025财年第二季度，经营成本及开支内的以股份为基础的薪酬开支总额830万美元，减少71.8%。
经营利润为1930万美元，同比下降9.8%。经营利润（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务产生的经营亏损）为2500万美元，同比上升102.5%。Non-GAAP经营利润为2760万美元，同比下降45.8%。本季度的经营利润率为1.9%，而上年同期的经营利润率为2.5%。本季度的NonGAAP经营利润率（不含以股份为基础的薪酬开支）为2.7%，而上年同期的NonGAAP经营利润率为5.9%。
新东方股东应占净利润为3190万美元，同比上升6.2%。
净经营现金流量约为3.133亿美元，资本开支为6060万美元。
截至2024年11月30日，新东方的现金和现金等价物为14.182亿美元。此外，新东方的定期存款为14.432亿美元，短期投资金额为19.514亿美元。新东方的递延收入结余（即是从客户收取的现金，并在交付有关服务或商品时确认为收入）在2025财年第二季度末为19.606亿美元，同比增加19.2%。
新东方2025财年上半年业绩概要：
净营收为24.741亿美元，同比增加25.6%。
经营利润为3.124亿美元，同比增加37.9%。Non-GAAP经营利润为3.276亿美元，同比增加10.8%。
经营利润率为12.6%，而上年同期的经营利润率为11.5%。Non-GAAP经营利润率（不含以股份为基础的薪酬开支）为13.2%，而上年同期的Non-GAAP经营利润率为15.0%。
新东方股东应占净利润为2.774亿美元，同比增加41.9%。新东方股东应占Non-GAAP净利润为3.003亿美元，同比增加25.4%。
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（文：多知）