今天，AI原生创业如火如荼，Midjourney、Cal AI、Lovable 等超级小团队以极低的边际成本和超强执行力，在短时间内打造出爆款产品，印证了“独立创始人”的时代命题。而在他们背后，另一种“超级个体”也正悄然崛起：那就是独立投资人。

根据SVTR AI创投库频繁出现的独立投资人身影，如 Nat Friedman、Sarah Guo等，过去几年中，他们对AI领域核心项目的高密度、高命中率下注，正在重塑我们对“谁来定义未来公司”的认知。这不再只是VC机构的游戏，AI时代的资本规则正在被重写。

当AI让创始人个体化，是否也让投资人去机构化？文末阅读原文，查看AI独立投资人投资案例详细数据。

2019年中，Notion完成了一轮估值达8亿美元的1000万美元融资。然而，这轮融资最引人注目的并不是金额本身，而是主导这轮融资的并非传统的风险投资公司，而是三位个人投资者：Daniel Gross、Elad Gil 和 Lachy Groom。虽然原有投资方（Felicis Ventures、First Round Capital、Sherpalo Ventures）继续跟投，但主导权显然在这几位个人手中。

到了2020年初，Front公司CEO Mathilde Collin在一篇博文中宣布公司完成了5900万美元的C轮融资，并特别指出，这一轮融资由一群个人投资者主导，而不是传统的风险投资基金。她称这种模式在这一融资规模中是极为罕见的。

再来看最近两年火爆的AI赛道，根据硅谷科技评论（SVTR）AI创投库，从AI视频到AI Coding，Pika、Cursor和Magic等明星公司背后，都不乏Elad Gil、Nat Friedman、Daniel Gross和Sarah Guo等超级独立投资人的身影。

那么，这是偶然现象，还是一种正在成形的新趋势？

事实上，天使投资人长期以来一直是创业融资生态系统的重要组成部分。但近几年，越来越多的个人投资者不仅在种子轮阶段活跃，也开始出现在A轮乃至更后期的融资中。

更值得注意的是，这些个人投资者不再只是拿自己的钱来投资。他们开始从传统的有限合伙人（LP）那里募集专门的资金，设立专用投资工具（SPV），甚至是自己的基金。

此外，他们不再只是和风险投资公司一起参与融资，而是直接与传统VC展开竞争，争抢主导权。他们往往在公司向传统VC介绍融资需求前，就已经签下了投资条款。更重要的是，越来越多的创业者愿意选择这些个人投资者，而非传统风险投资公司。

我们将这类人称为“独立投资人”（Solo Capitalists），因为他们既不同于传统意义上的天使投资人，也有别于机构化运作的风险投资公司，已经形成了融资生态中的一个新群体。

从天使投资人到超级天使，再到独立投资人

十几年前，硅谷的投资圈中出现了一个新词：“超级天使”（Super Angel），用来描述那些原本是天使投资人，后来开始筹集小型风险基金进行投资的人。比如，Aydin Senkut、Jeff Clavier、Josh Kushner、Mike Maples 和 Roger Ehrenberg 等人，后来都组建了自己的团队，成立了如今业内赫赫有名的风投公司：Felicis Ventures、Uncork Capital、Thrive Capital、FLOODGATE 和 IA Ventures。还有一些人，比如 Manu Kumar、Michael Dearing 和 Steve Anderson，则依旧以个人身份独立投资。

根据维基百科的定义，超级天使主要关注的还是“比大多数风险投资轮次规模更小”的融资项目。但事实上，在过去十几年中，许多超级天使已经逐渐突破了这一定义的限制。

例如，2013年Twitter上市时，最大的外部股东竟然是一个当时并不出名的实体：Rizvi Traverse，持有17.9%的股份。

后来人们才了解到，这背后其实是超级天使Chris Sacca的运作成果。他和朋友 Suhail Rizvi 合作，秘密筹集了高达10亿美元的资金，从Twitter早期员工和投资人手中回购股份。

正如Steve Anderson在一篇由Alex Konrad撰写的文章中所说：

“Sacca在二级市场的操作方式非常具有创新性，他当时搭建的一些投资结构在此前几乎不存在。”

Sacca这时已经不再是传统意义上的超级天使。他开始转型为“独立投资人”，通过自己的资源和关系，提前布局，甚至在IPO前就能调动10亿美元的资金入场投资Twitter。而这些投资最终带来了超过50亿美元的回报。这种投资的规模和回报，就是现在越来越多独立投资人所追求的目标。

换句话说，今天的“独立投资人”已经不仅仅是出手早的个人投资者。他们更像是掌握了灵活资本工具、拥有丰富人脉网络，并敢于挑战传统风投运作模式的新一代力量。

独立投资人：个人品牌如何挑战传统风投

那么，什么样的人才能被称为“独立投资人”（Solo Capitalist）？

他们通常具备以下几个显著特点：

• 自己就是基金的唯一普通合伙人（GP）

• 投资团队中没有其他成员，完全由个人独立操作

• 基金的品牌即个人的品牌，个人声誉决定一切

• 与“超级天使”相比，他们募集的基金规模更大（通常在5000万美元以上），出资金额也更高（单笔投资可达500万美元甚至更多）

• 他们参与并主导的融资轮次，不局限于早期的种子轮，也积极竞争A轮甚至更晚期的融资项目，直接对标传统风投公司

目前比较典型的独立投资人包括：Elad Gil、Josh Buckley、Lachy Groom、Oren Zeev（Zeev Ventures）、Ray Tonsing（Caffeinated Capital）等人。而Elad Gil、前GitHub首席执行官Nat Friedman、硅谷90后投资人Daniel Gross和华裔背景的Sarah Guo等人则牢牢占据了AI领域的四大投资天王的位置。

值得一提的是，2023年，Elad Gil为第三只基金完成10亿美元的融资，其中哈佛捐赠基金是LP之一，这一基金规模超过大多传统VC，也成为个人天使历史上最大的融资。我们将在近期会专门研究和探讨硅谷最大的超级独立投资人Elad Gil崛起的背后故事，要有兴趣，欢迎添加微信pkcapital2023。

那么，这一切意味着什么？

尤其在今天AI初创公司，尤其是AI应用层公司，依靠小团队和AI先进生产力完成快速迭代和市场验证，对传统的VC依赖不再那么强烈。

Haystack 基金的 Semil Shah 是为数不多在公开场合讨论这一趋势的业内人士之一。他在 Twitter 上曾写道：

“如果说2010年代是种子基金的崛起（Felicis、Initialized、Uncork 等），那么接下来的十年，或许是 LP（有限合伙人）开始支持具备个人影响力的大资金操盘手，与传统 VC 在 A/B 轮正面竞争的时代。”

不过，市场上也有很多被称为“独立GP”（General Partner，普通合伙人）的人，他们虽具备一些“独立投资人”的特征，但并非完全符合。例如，他们管理的基金规模较小，只能专注于种子轮或pre-seed阶段的投资，这更像是上一代超级天使的角色。

还有一些投资人虽然起初是单打独斗，但随着项目数量的增加，也开始组建团队，逐渐走向机构化。这也引出了一个关键问题：

独立投资人的模式，究竟能不能规模化？

风险投资本身就是一个很难规模化的行业，而如果完全靠一个人运作，挑战更大。接下来几年，值得关注的是，这些“独立投资人”在不扩大团队的情况下，能否管理好越来越多的基金和项目组合。也许，正是因为他们不能无限扩张，反倒成为其吸引LP的关键所在——在当今基金规模越来越大的背景下，这种“规模有限、专注度高”的个人运作方式，反而显得更稀缺、更独特。

传统风投公司面临的最大威胁来自哪里？

在硅谷科技评论AI创投社群里，有限合伙人（LP）曾提到一个观点：除了AIVC，独立投资人的崛起，可能是传统风险投资公司近几十年来面临的最大威胁之一。

为什么会这样？

实际上，在风险投资行业，个人品牌的重要性早已日渐上升。如今，越来越多的创业者在选择投资人时，更关注的是和哪位合伙人建立了良好关系、这位合伙人是否具备行业专业度与影响力，而不是这位合伙人所隶属的机构。

在这种背景下，由“个人”取代“机构”，让“品牌即人”的投资模式成为自然演进。这正是独立投资人模式的核心特征。

独立投资人可以比传统风投机构更快做出投资决策。创业者只需要和一个人打交道，减少沟通成本，也更高效。

同时，他们在股权比例、董事会席位等方面也更具灵活性，投资条款往往也更具创造力——毕竟决策完全由自己说了算。

另外，由于独立投资人的基金规模通常不会膨胀到太大，他们在基金回报倍数上往往能做到更具竞争力。这也是为何部分LP对这一模式趋之若鹜。

当然，现在这个趋势还处于早期阶段，背后的原因和后续影响，还有很多值得深入探讨的问题：

• 为什么这个趋势会在当下兴起？

• 是不是风投公司近年来频繁推出“scout计划”（挖掘初创项目的侦察兵计划），无意间助推了独立投资人的成长？

• 是不是过去十年“超级天使”频繁成功后，LP们更愿意押注个人？

• 创业者是否对个人合作更感兴趣，是因为现在的机构越来越千篇一律？

• 创业者是否不再那么在意风投公司提供的各种“增值服务”？

此外，对于那些从天使投资人、超级天使成长为独立投资人的人来说，早期投资的经验是否适用于后期融资的判断？他们在储备资金、后续轮次的跟投（pro rata）等方面，是否能像传统风投一样专业运作？

总之，AI技术浪潮正悄然重塑风险投资的游戏规则。传统风投与个人投资人之间的合作关系正在经历微妙转变，甚至可能走向某种程度的竞争。而在这场变革中，真正能驾驭技术趋势、独立突围的个人投资人，有望打破既有格局，成为新时代的引领者。

硅谷科技评论（SVTR.AI），由Min Liu（Allen）在ChatGPT问世之际，发起于美国硅谷，依托#AI创投库、#AI创投会、#AI创投营 和全球投资网络，打造前沿科技（AI）创投社区。

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