花旗对阿里云AI发展持乐观态度，维持“买入”评级。整体估值基于2026财年淘宝天猫业务净利润的10倍市盈率，2026财年云智能集团收入的5倍市销率，以及对合并业务板块(不包括淘宝天猫、云和N+业务)的2.0倍市销率。
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作者 | 鲍亦龙
编辑 | 硬 AI
在2025 AI开发者大会上，阿里云重点强调通过升级基础模型、推理处理和开发工具来加速AI应用的发展。花旗研究团队认为阿里巴巴在AI领域的全面布局将推动其持续领先。
4月9日，花旗研究团队发布报告称，对阿里云在AI领域的最新发展持乐观态度，认为阿里云加速AI应用发展，投资加码，生态开放是积极信号，并维持对阿里巴巴的“买入”评级。
花旗对阿里巴巴的估值基于对其业务部门的分项估值，包括淘宝天猫业务、云智能集团和其他合并业务部门的市盈率和市销率假设。其中预期2026财年淘宝天猫业务净利润为10倍市盈率，2026财年云智能集团收入是5倍市销率，以及合并业务板块(不包括淘宝天猫、云和N+业务)为2.0倍市销率。
花旗认为，尽管存在一些风险因素（如新零售战略执行失败、投资支出压力、用户流量增长放缓等），但阿里云的技术优势和战略布局将为其长期发展提供动力。
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加速AI应用发展：
投资增强、应用繁荣、生态开放
花旗研报分析，自2022年以来，阿里云观察到基础模型领域的强劲增长，以及AI应用加速发展的趋势，旨在与各行业垂直领域深度融合。为了把握全面的AI机遇，阿里云采取了投资增强、应用繁荣、生态开放这三大措施：
1、投资增强：未来三年3800亿人民币投入AI基础设施建设
花旗指出，阿里云计划在未来三年内投入人民币3800亿元用于AI基础设施建设，这笔巨额投资将用于提升计算、存储和网络能力，以适应AI发展的最新需求。这种大规模的投资将为阿里云在AI领域的持续发展提供强大支持。
2、应用繁荣：通义大模型广泛应用于各行业
花旗强调，阿里云的通义大模型已经服务了90%的互联网公司、上市商业银行、汽车制造商、智能手机品牌以及超过1000个政府单位。截至2025年1月，超过29万家企业和开发者通过百炼平台的API调用使用通义模型，展示了AI技术在各行业的广泛应用潜力。
3、生态开放：构建全面的AI应用生态系统
花旗认为，阿里云通过开放平台和合作伙伴计划，构建了一个全面的AI应用生态系统。百炼平台整合了多个外部模型，并与超过1600家活跃合作伙伴合作，为超过40万活跃客户提供服务。这种开放的生态系统吸引了大量开发者和企业，共同推动AI技术的创新和应用。
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（文：硬AI）