Meta 在投资者、监管机构和员工之间走钢丝般地达成交易，成功招揽王（Alexandr Wang）并获得了 Scale AI 的股份。
• 谈判开始时 Meta 与 Scale AI 之间的价格差距悬殊
• Meta 同意提高价格，但获得了在 Scale AI 被出售时的部分保护条款
• 王可能获得 Meta 首席 AI 官的头衔
谈判伊始只是两位亿万富豪科技创始人之间的对话。四月中旬，Meta 的CEO马克·扎克伯格联系 Scale AI 首席执行官 Alexandr Wang，商讨一项可能撼动行业的交易。扎克伯格希望王加入 Meta，并愿意为此支付数十亿美元。
根据交易文件和知情人士透露，扎克伯格在五月初提出向 Scale 投资 50 亿美元的意向，而王后来还价 200 亿美元。随后一个月的谈判不断升温，Meta 满足了王提高价格的要求，而这家科技巨头后来也从 Scale 获得了一些让步。
成交价接近王最初的报价，Meta 同意以约 140 亿美元收购 Scale 公司 49%的股份，略高于这家初创企业一年前融资轮中的估值。王将离开这家通过管理合同工来训练人工智能模型的公司，以助力推动 Meta 在 AI 领域的发展。
上周公布的这笔交易通过 Meta 支付的股息为 Scale 股东带来了 128 亿美元的意外之财 。知情人士透露，根据王在公司持有的股份，他将获得与其他股东类似的收益，金额将超过 10 亿美元。文件显示，只要他继续在 Meta 任职，这笔现金的很大部分将在五年内逐步归属。另一位熟悉谈判情况的人士称，王已与 Meta 讨论过担任公司首席人工智能官的事宜。
扎克伯格的副手们担心，Meta 作为少数股东在一家失去创始人的初创企业中投入大量资金却几乎不享有任何权利。这家初创公司近期还未能实现其自身的财务预期。据交易文件和知情人士透露，他们幕后运作使交易条款更有利于 Meta。
交易文件显示，他们取得的成果远超外界所知——为 Meta 提供了抵御损失的安全网，这是该公司史上第二大交易。
若 Scale 在未来两年半内被出售，Meta 将在其他股东获得任何收益前优先获得全额偿付。这项名为“清算优先权“的特殊股东权利将持续至 2027 年底。现有 Scale 股东（他们正获得由 Meta 资助的大额股息）在出售事件中获得的收益可能低于预期。持有优先股的股东将面临股份转为普通股的情况。
这笔交易的结构显示出 Meta 如何在财务、战略和监管之间走钢丝。该公司刚结束一场关于其先前重大交易的反垄断诉讼，不希望华盛顿方面否决这次交易。但它也不愿支付 140 亿美元却对投资毫无掌控权。推动所有这些谈判的是扎克伯格的一个信念：Meta 已在人工智能竞赛中落后，而王能改变这一局面。
Meta 仍需获得反垄断监管机构的批准，才能通过具有投票权的股份参与公司决策。该公司已同意在大多数企业事务上给予王对其股份的投票权。一个关键例外是，Meta 希望影响 Scale 是否出售自身或筹集更多资金的决定。如果监管机构不加以阻挠，最终结果将是 Meta 和王共同控制 Scale。
估值飙升，预期落空
王先生 19 岁时创立了 Scale，至今已有九年。这家总部位于旧金山的初创公司帮助开创了一些关键方法，使聊天机器人显得更人性化，并能针对复杂问题输出更准确的答案。在 ChatGPT 发布前的 2021 年，Scale 的收入为 1.2 亿美元，而去年激增至 8.7 亿美元。该公司预计今年收入将达到 20 亿美元。
然而，Scale 近期表现未达预期。该公司未能实现去年设定的 10 亿美元营收雄心目标，且支付给承包商的分成比例超出预期。即便是 Meta 这样的大客户，基层员工也对 Scale 未能提供足够高质量数据来改进模型感到沮丧。OpenAI 等其他 AI 公司已在同类业务中采用更多供应商。
尽管存在这些不足，在人工智能热潮的推动下，该公司估值仍大幅飙升。今年早些时候，Scale 以 250 亿美元的估值向投资者进行了员工股票出售。
Scale 与 Meta 的合作谈判始于四月中旬，当时扎克伯格向王先生提出双方加强合作的构想。彼时 Meta 在人工智能竞赛中明显落后——OpenAI 刚发布能执行编写代码等复杂任务的新型推理模型。王在 X 平台热情称赞：“OpenAI 持续创造新奇迹的能力实在令人惊叹。“
扎克伯格向王发出邀请，希望他加入Meta 领导新 AI 团队。过去一年里，两位 CEO 和帕洛阿尔托的 Meta 高管私宅多次会面，扎克伯格已开始在其顾问会议中援引王的观点。
但这项合作需要Meta 付出高昂代价。Scale 正与投资者商讨以 250 亿美元估值进行员工股份出售，该公司已融资 15 亿美元，拥有数千名持有股票或期权的员工。
王若离开转投 Meta，将导致大量价值流失。王告诉扎克伯格，股东们不会接受他提出的 50 亿美元投资方案。
5 月，谈判变得更加紧张，最终 Meta 在月底提出了一系列要求。王和扎克伯格与唐纳德·特朗普总统一同前往中东。两家公司就交易谈判签署了相互保密协议。一天后，过去几年在科技和政治领域迅速崛起的王在 Instagram 上发布了一张与特朗普握手的照片。
王和扎克伯格几天后，也就是五月中旬会面。王告诉扎克伯格，Meta 需要拿出至少 140 亿美元，这个金额足以按照略高于 Scale 上一轮融资的估值向股东支付。扎克伯格则表示，即使 Meta 出资较少，Scale 股东们仍能获得不错的回报，因为他们持有的 Scale 股份依然具有价值。
王在价格上立场坚定。他希望这笔交易能迅速完成，为股东快速带来现金收益。预先支付的额外款项将保护股东利益，以防公司未来陷入困境。
更高要求
扎克伯格的下一个报价最接近最终成交条件。Meta 将向 Scale 投资 135 亿至 145 亿美元，聘用王先生，并获得 Scale 的无投票权股份。
但 Meta 的要求在随后几天不断加码。在 5 月 31 日的条款清单中，Meta 提出其投资应赋予其对大多数事项的投票权（除选举董事会成员外），并要求获得优先于其他股东的投资回报权。
此外还增设了“毒丸条款“——若发现王某某在 Meta 任职期间协助运营 Scale，将自动扩大 Meta 在 Scale 的持股比例。
6 月初，随着 Scale 董事会成员就应赋予 Meta 对这家初创企业未来多大的影响力展开讨论，交易谈判开始陷入停滞。王拥有特殊股权类别，使他在 Scale 拥有超比例投票权。但与 Meta 的扎克伯格不同，他并未掌握多数控制权。
这家初创企业面临的未来风险显而易见。与Meta 合作可能导致 Scale 失去部分客户，其中包括 Meta 最强劲的竞争对手，如 Alphabet 和 OpenAI。
硅谷知名律所已介入此事——Latham & Watkins 代表 Meta，Wilson Sonsini 代表 Scale。Scale 还聘请了投资银行 Centerview Partners 提供协助。Scale 四人董事会中仅包含两位早期投资人——Accel 的 Dan Levine 和前 Index Ventures 的 Mike Volpi，以及创始人 Alex Wang 和他的私人朋友、金融科技公司 Plaid 联合创始人 William Hockey。
Scale 董事会曾考虑采用一种新型交易结构，通过“买卖权期权“机制强制 Meta 在未来收购剩余股份。但董事会不愿延长谈判周期导致交易流产，最终否决了这一方案。
Meta 的其他高管也参与其中。马克·扎克伯格的核心副手之一戴夫·韦纳对交易延迟感到沮丧。韦纳告诉沃尔皮，Meta 不愿在无法保留对其投资部分控制权的情况下，接受收购 Scale 公司 49%股份的交易。作为少数股东，Meta 不希望在公司多数股东同意交易时被迫出售其股份。
6 月 5 日晚，Scale 董事会决定推进这笔交易，使 Meta 对这家初创公司的未来拥有一定影响力。为防止员工流失，Scale 将预留数亿美元作为奖金池，用于奖励持有未归属期权的人员。与其他股东不同，尚未行权的前员工必须通过要约收购出售这些期权才能从交易中获得现金，而无法保留潜在剩余股权。
交易消息开始泄露，先是传至媒体，继而波及股东。6 月 11 日周三，Scale 董事会正式建议将公司近半数股权出售给 Meta。6 月 13 日周五，王在旧金山南市场区的公司办公室向 Scale 员工发表讲话。当他沿着螺旋楼梯走向办公楼中庭时，获得了全场起立鼓掌。在向员工讲述他在 Scale 的岁月以及大学一年级创办公司的经历时，他数度哽咽。
王将处于一个不同寻常的位置。这是他自青少年时期在科技行业工作以来首次需要向老板汇报。他将在Meta 担任高管职位，该公司是人工智能领域的最大投资方之一。同时他仍将在 Scale 保持重要影响力，继续担任董事会成员。他还会成为 Scale 唯一拥有额外投票权的股东，每股享有三票表决权。
几年前因持有Scale 股份而成为最年轻纸上亿万富翁的王先生，即将成为现金亿万富翁。他将与其他股东获得类似的现金分红，总额超过 10 亿美元，其中大部分将在五年内逐步兑现，前提是他继续在 Meta 任职。
Scale 董事会成员沃尔皮在 X 上发文称“我们会想念王先生，但我们将继续建设“。包括 Accel 的莱文在内的其他董事会成员发布了一段精心制作的视频，展示他与王先生重访旧金山公寓中这家初创公司早期办公地点的场景。
与此同时，其他投资者试图理解这笔交易的逻辑。“这肯定会带来一个奇怪的未来，“一位投资者表示。次日，Scale 董事会预见到的一些风险开始实时显现。包括谷歌在内的一些 Scale 最大客户开始采取行动疏远该公司 。
参考资料
编译：ChatGPT
（文：Z Potentials）