老黄对此发表感言：
对Blackwell的需求令人惊讶，因为推理AI带来新的Scaling Law——增加训练算力让模型变得更聪明，增加长思考的算力让答案变得更聪明。
特别是对于DeepSeek，老黄在电话会中评价R1点燃了全球开发者的热情。
这是一个出色的创新，但更重要的是，它开源了一个世界级的推理AI模型，几乎每个AI开发人员都在使用R1。
在这份令市场振奋的财报发布后，英伟达CEO黄仁勋接受了媒体视频专访，深入剖析了AI行业正在经历的根本性变革。特别是在DeepSeek等推理AI模型问世后，他指出全球计算需求正迎来前所未有的爆发式增长，并详细解释了为何推理AI将使计算需求增长百倍的技术原因和市场趋势。
文章内容转载自「量子位」、「AI深度研究员」。
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高浓度的主流模型（如 DeepSeek 等）开发交流；
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资源对接，与 API、云厂商、模型厂商直接交流反馈的机会；
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好用、有趣的产品/案例，Founder Park 会主动做宣传。
01
老黄：现在的算力需求
是ChatGPT发布时的100倍
主持人：您今天早些时候提到，接下来的季度会很好，我们对Blackwell的需求相当不错。是的，您之前也提到指导预期高于预期。说到需求，我和亚马逊CEO安迪·贾西谈过。他告诉我，目前如果他有更多的AI资源通过AWS销售，他可以卖得更多。这就是您在电话会议上提到的短期需求信号。请告诉我更多关于中期信号的信息，投资者应该注意这些信号，这些信号让您对数据中心、AI工厂的持续需求和历史相比的扩展充满信心。
黄仁勋：短期信号只是我们的销售和预测。除此之外，未预测到的是新成立的初创公司。其中一些相当有名。但有一些非常棒的初创公司因新的推理AI能力和人工通用智能能力的突破而出现。其中一些与非常令人兴奋的公司有关，还有一些与物理眼睛（物理AI）有关。每个领域都有一些，每一家都需要额外的计算资源。这就是安迪所谈论的那种情况，因为他们需要立即前往AWS并迫切需要更多计算资源。因此，这是在我们已知的销售和预测之外的。
中期信号来自这样一个事实：今年数据中心的资本投资远超去年。当然，去年我们已经有一个非常大的年份。理所当然，随着Blackwell和所有新数据中心的上线，我们将有一个相当伟大的年份。现在，从长远来看，真正令人兴奋的是我们才刚刚进入推理AI时代。你知道，这是AI在回答问题之前自己思考的时代，而不是立即生成答案，它们会对此进行推理，也许会逐步分解。也许在创建和组合一个聪明的答案之前，在自己的思维中进行一些搜索。进行这种推理过程所需的计算量是我们过去所做的数百倍。
所以，如果你能想象我们认为去年的计算量已经很多了。然后突然间，推理AI DeepSeek就是一个例子。GPT-4是一个例子。Grok 3推理是一个例子。所以所有这些推理AI模型现在需要的计算量比我们过去多得多。
主持人：有些人认为Deep Seek实际上意味着你需要更少的计算，对吧？因为最初的报告是他们用更少的资源做了更多的事情。但您说，事实上，DeepSeek的一些结果是相反的，将会需要更多的计算。请为我解释一下。
黄仁勋：AI的工作方式有三个阶段。AI的开发主要分为三个阶段。第一阶段是预训练。这有点像我们上高中。学习很多基础数学、基础语言、基础知识。这种对人类知识的基本理解对于下一步至关重要。下一步是什么？称为后训练。在后训练中，你可能会得到人类反馈。你知道，就像老师向你展示一样。我们称之为强化学习——人类反馈。你可能会练习和做思维实验。你知道，准备考试。你会做很多练习。我们称之为强化学习——AI反馈。你也可以做测试和练习，我们称之为强化学习——可验证奖励反馈。所以现在基本上是AI教AI如何成为更好的AI。这个后训练过程是目前大量创新发生的地方。很多创新都与这些推理模型有关，而这种计算负载可能是预训练的100倍。
然后是推理。推理过程，不是在被提示时立即吐出答案，而是对其进行推理。思考如何最好地回答这个问题，逐步分解，甚至可能反思。想出几个版本，选择最好的一个，然后呈现给你。所以我们现在在推理时必须做的计算量是ChatGPT刚出来时的100倍。突然间，所有这些想法的组合主要与强化学习和合成数据生成有关。
02
2025财年Q4财报解读
和过去三年绝大多数的季度业绩一样，英伟达在2025财年最后一季的财报，依然超过了华尔街的预期。
第四财季营业收入为393亿美元（约2853亿元），同比增长78%，环比增长12%，创下历史新高。
尽管仍超出分析师预期的381亿美元（约2767亿元），但营收环比增速，和分析师预测的一样，正进一步放缓，这也是近期英伟达股价震荡的原因之一。
2025财年全年，英伟达总营业收入为1305亿美元（约9475亿元），同比增长114%。
细分收入结构，数据中心依然是英伟达收入来源的大头，其全年营收为1152亿美元（约8364亿元），同比增长93%，占总营收比重的88%，比去年同期提高10个百分点。
来自游戏、专业可视化、以及汽车和机器人业务的全年收入，分别为114亿美元、19亿美元，以及17亿美元，同比增速分别为9%、10%和103%。
同时，英伟达也透露，Blackwell AI 超级计算机，已实现大规模生产。
Blackwell架构的首个交付季度，销售收入就达到110亿美元（约799亿元），是英伟达历史上增长最快的产品。
面对DeepSeek-R1这类高效率模型对英伟达芯片需求造成的冲击，首席财务官Kress表示需求反而会提高100倍：
与一次性回答相比，长思考的推理AI完成每项任务都可能需要100倍的算力。
并且英伟达也在积极拥抱DeepSeek，官方发布针对Blackwell优化的R1版本将每个token成本降低到1/20，吞吐量提高到25倍。
利润层面，第四财季净利润为220.9亿美元（约1604亿元），同比增长80%，环比增长14%；全年净利润为728.8亿美元（约5291亿元），同比增长145%。
以及备受关注的第四季度毛利率为73%，略低于预期的73.5%，同比下跌3个百分点，环比下降1.6个百分点。
全年毛利率为75%，同比提升2.3个百分点。
在整体财务指标上涨、超出分析师预期的背景下，第四财季毛利率的下滑显得格外“扎眼”。
英伟达解释，这是由于更新的数据中心产品更复杂、更昂贵所致。
此前，因为Blackwell过热问题，大科技的数据中心部署延期，加上生产成本提升，英伟达由此做出了部分让利。
也正因产品进程受到阻滞，英伟达在研发上投入的热情空前高涨，第四季度公司研发费用为37.14亿美元（约270亿元），同比增长50.7%，环比增长9.6%。
2025财年的研发费用为129.14亿美元（约938亿元），同比增长48.9%。
整体来看，依然是一份积极上涨、超出预期的年终成绩。
不过由于DeepSeek-R1是在今年1月下旬发布，并没有影响到这份财报的指标。
这条“鲶鱼”真正给英伟达带来的影响，还要看2026财年第一季度的业绩情况，英伟达已给出指引：
预计营业收入为430亿美元（约3122亿元），上下浮动 2%。
同时，预计GAAP毛利率将延续下滑基调，降至为70.6%。
（文：Founder Park）