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科技巨头Meta和微软相继公布了各自截至12月31日的最新季度财报。
尽管两份成绩单均超预期，但市场反应却大相径庭：Meta在AI广告业务的带动下收入创历史新高，股价随即上扬；而微软的AI故事似乎不够动人，云计算业务增长放缓，低于市场预期，股价一度重挫5%。
另一方面，中国AI对手们带来的危机感愈发真实。在两场财报电话会议中，DeepSeek的名字屡次被提及。对于 Meta和微软持续加码的AI投资，市场也开始质疑，这样的大手笔究竟能换来什么。
Meta：破记录的辉煌背后，是扎克伯格的野心与焦虑
Meta第四季度实现了历史性突破，数据看起来很漂亮：483.9亿美元的营收同比大增21%，远超市场预期的470.4亿美元；净利润更是大幅攀升49%至208.4亿美元，每股收益8.02美元也将分析师预期的6.77美元远远甩在身后。在”降本增效”战略下，Meta的盈利能力甚至比疫情前更强了。
核心数字广告业务依然是公司的”现金牛”，本季度贡献467.8亿美元收入，占总比97%，增长超20%。这一成绩很大程度上得益于AI技术在广告投放效率方面的提升。Meta的社交平台用户规模持续也增长，日活跃用户达到33.5亿，较上一季度的32.9亿有所提升。
CEO马克·扎克伯格在财报会议上极力推销Meta的AI野心。他表示，公司AI聊天助手月活跃用户已在短短一个月内就从6亿蹿升到7亿，并豪言要在2025年冲击10亿用户大关。
Llama 4模型家族也在不断壮大，其中较小版本的Llama 4 Mini已完成预训练，更强大的版本正在紧锣密鼓地开发中。Llama 4的目标是实现原生多模态能力和 Agent能力，开启众多全新应用场景，预计Llama 4将成为2025年最先进和应用最广泛的AI模型。
同时， Meta还计划打造一个强大的AI Engineering Agent，使其编程和问题解决能力媲美优秀的中级人类工程师。扎克伯格认为这可能是”历史上最重要的创新之一”，对首个成功开发它的公司而言，将带来巨大的市场机遇。
在谈及智能眼镜的未来时，小扎更显得尤其兴奋，认为智能眼镜才是AI设备的理想形态，能够更好地结合用户场景提供个性化服务，并强调2025年将成为AI眼镜作为全新产品类别的关键发展之年。
然而，Meta此刻的风光背后也潜藏着诸多隐忧。公司给出的2025年第一季度营收指引为395-418亿美元，中位数明显低于分析师预期的417.3亿美元。更令投资者“揪心”的是，为保持竞争力，Meta准备在2025年继续开大，砸下600-650亿美元的巨额资本用于AI基础设施建设，远超分析师预期。
Meta的元宇宙烧钱也仍在继续。Reality Labs业务虽实现10.8亿美元营收，但亏损高达49.7亿美元，同比扩大7%，依然是个无底洞。尽管扎克伯格仍在坚持，但市场对这一押注的耐心似乎正在消耗殆尽。
加重外界对烧钱忧虑的重要因素之一，无疑是DeepSeek的崛起。
今天，DeepSeek显然成为Meta和微软们不得不正视的重要议题。在电话会议上，当被问及像DeepSeek这样的大语言模型将如何影响Meta未来几年在AI基础设施和算力方面的投资规划时，扎克伯格直言不讳地表示，DeepSeek的崛起恰恰验证了Meta开源路线的正确性。
“这就是这个领域发展的本质，无论竞争对手来自中国还是其他地方。我认为每个有突破、有新产品发布的公司都会带来一些创新，整个领域都会从中学习和进步，这就是科技行业的发展方式。”
他进一步强调，未来必将形成一个全球性的开源标准，但从国家竞争力的角度来看，”确保这是一个美国标准至关重要”。而Meta的目标正是确保由美国公司，而非中国竞争对手来主导全球AI的开源标准。这也是为什么Meta在AI基础设施投资方面保持如此激进姿态的原因。
微软：云业务增速放缓，AI变现遇阻
相比之下，微软本季度的财报则略显尴尬。虽然696.3亿美元的总营收和3.23美元的每股收益算是稳健，也超出了预期，但12.3%的同比增速却是近年来最慢的一次。
更令投资者失望的是，一直被寄予厚望的核心引擎Azure云业务增速下降。Azure及其他云服务的收入仅增长31%，不仅低于上一季度的33%，还没达到市场预期。而智能云业务的255亿美元营收，也略低于市场预期的258亿美元。
纳德拉试图用AI的亮眼数据来提振信心，宣布公司AI相关年化收入已达130亿美元，同比增长175%。并表示微软正在构建一个更灵活的AI基础架构，包括优化成本、提升计算效率，并将AI推向更广泛的应用场景。与此同时，微软仍然与OpenAI保持深度合作，尽管OpenAI最近宣布与Oracle合作新的数据中心，但微软依然掌控其大部分商业托管权。
在财报会议上，纳德拉也积极回应了DeepSeek带来的挑战。
他指出，AI领域的发展模式与常规计算周期类似，始终在追求效率提升和规模扩张的平衡。”我们观察到，仅仅因为软件优化，每个周期就能带来10倍的性能提升。DeepSeek确实带来了一些真正的创新，这些创新最终会被广泛应用，最大的受益者是客户。”
然后进一步解释道，就像从客户端服务器到云计算的转变一样，当AI算力成本下降时，意味着更多人可以使用这项技术，开发更多应用。”对于像我们这样的超大规模云服务提供商和PC平台提供商来说，这都是好消息。”
然而投资者似乎并不买账。
微软本季度高达226亿美元的巨额支出（同比翻近一倍、远超预期的209.5亿美元）和AI相关费用引发了市场对投资回报的疑虑。尤其是在中国竞争对手用更低成本生产出足以媲美的AI技术背景下，这种担忧就更加明显。
正如投资管理公司Zacks的投资组合经理Brian Mulberry所说：”如果需要3到5年才能看到回报，这也能接受。但我们确实希望看到一个清晰的路线图，了解所有投入资本的变现模式会是什么样子。”
成本之争愈演愈烈，烧钱还能烧出未来吗？
DeepSeek的快速崛起让市场对AI发展的成本效率问题愈发敏感。这种竞争压力，也正迫使美国科技巨头们重新审视各自的AI战略。
有意思的是，在应对DeepSeek时，Meta和微软选择了不同的路径：
Meta仍然坚定推进开源战略，试图通过Llama模型对抗OpenAI，同时确保美国继续引领全球AI开源标准。相较之下，微软的策略则更加务实。它一边质疑DeepSeek获取了OpenAI的数据，一边又迅速将DeepSeek的R1模型纳入Azure AI产品线，整合到GitHub，甚至计划支持其在Copilot+ PC上的运行。简直是典型的“嘴上说不要，身体却很诚实”。
可见AI军备竞赛的焦点，已经从技术突破，转向谁能以更高效的方式推动AI发展。
然而市场的耐心并非无限，随着资本支出不断攀升，投资者的信心正在减弱。2025年，这场AI豪赌的最终赢家，可能不取决于谁的模型更强，而是谁能率先找到一条可持续发展的道路。
*封面图源：ADWEEK/Meta
（文：硅星人Pro）