头图由豆包生成。提示词：一群风险投资人在会议上热烈讨论 AI 机会
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DeepSeek对中国创投圈的冲击，远比ChatGPT要来得更猛烈也更实际。
不久前，顶级风投Orbit Startups创始合伙人宾威廉在聊到中国投资圈时还形容，“现在大概有一半的（中国）VC都撑不下去了” 。之后DeepSeek彻底出圈后，外界也在讨论“为何VC集体错过DeepSeek”的话题。但随着人们对DeepSeek带来的影响认识的更清楚，投资圈反而从这种情绪里走了出来。
2025开年以来，一级市场的动作也透露了一些风向：先是随着DeepSeek需求爆棚而走红的AI Infra公司们纷纷宣布新的融资情况；之后具身开始变得火热，2月20日，星海图宣布完成新一轮A轮近3亿元融资，3月6日，智平方完成新一轮过亿元Pre A+轮融资。同日，国内团队发布的通用型AI Agent产品Manus AI深夜刷屏，又把Agent推向台前。与此同时，中国科技资产在海外二级市场得到重估，VC圈也在热议着“IPO开闸”的传闻，多家VC机构开始久违的扩招。
投资圈正在进入到一个新阶段，被DeepSeek刺激完了的投资人纷纷开始动起来了。
所有人都知道要投AI应用了，但，怎么投依然混乱
在DeepSeek以后，对于“AI应用究竟该以什么样的姿态存在？单一对话类的产品该不该存在？是不是模型即应用？”这些问题，投资人们展开了激烈的讨论。
短短数周，DeepSeek完成了全市场的教育，它提供了一种极低成本的方案，为C端应用降低了推理模型（相较于o1）的使用成本，理论上，AI应用的爆发近在眼前。
时间线回到去年秋，彼时OpenAI推出新模型产品线o系列模型，主打复杂推理，o1是该系列的第一代。作为OpenAI的核心模型产品，它给出了外界关于通用Agent技术路线的信息，即真正认真做的Agent推理部分可以做到什么程度。
部分头部投资人相信一个理念，即AI应用必须做成Agent才可以投，比如英诺天使基金合伙人王晟，“我们认为AI应用几乎可以跟AI Agent（AI智能体）画上等号”，他称，没有o1就没有Agent，o1离Agent还有距离，但已经相当接近。
他做出回顾，2023年不是投资应用的好时候，2024年也不是，2025年才是。而硅星人了解到，英诺在春节期间投决了三个项目，都是应用，都在原来计划之中。
启明创投主管合伙人周志峰也在日前接受《财富》专访时也表述了类似观点，以前他在应用层采取“慢慢来”，“以前我是多看、少开枪，今年可能适当地多开两枪。”“我相信今年大概率是应用全面落地或是超级应用出现的时间了。”周志峰及他的启明创投，在去年活跃异常，他的表述也反映出去年投资圈对应用层的态度。
硅星人经调研发现，去年VC投资人们面对AI应用，大多持观望状态，其间有多方因素构成，从行业角度，大家还在注视模型的边界和AGI到来的时间线；情绪角度，整体市场相对偏保守，以观望情绪为主；头部效应角度，缺乏“Killer App”和很好实现商业闭环的案例给大家带来信心。
“年后VC们肯定会积极的去找（应用），至于能不能找到好的项目投出手，这还不一定。”在王晟看来，DeepSeek最重要的冲击是让原本不相信AI应用有机会的人，声称大模型C端没有商业模式的人开始相信这件事。
所有人都知道要投AI应用了，也开始忙了起来。新的问题变成了，该如何投。
“矛盾点在于，不一定能判断出什么是好项目。”
对于AI应用赛道，人们喜欢用统计方法，把全球应用产品通过估值、融资额，日活月活等各维度指标拉出榜单，总结出前50名产品，再综合评判新产品是否值得去投。但到了真的做决策的时候，对于做应用的创始人是否真正有能力去利用好模型的能力，这些都不好判断，这卡住了绝大部分投资人。
a16z的应用榜单一向是全球初创风向标，3月，硅谷顶级风投机构a16z又发布最新的《全球Top100生成式AI消费级应用》榜单，DeepSeek跃居全球第二。在寻找AI应用层投资思路同时，很多VC发现，AI infra 层的投资机会因为DeepSeek的出现而变得更加清晰。DeepSeek公布545%利润率，为行业投下核弹后，瞬时带出AI Infra的重要性以及其商业模式的探讨。
实际上，AI应用的本质还是产品与用户，蹭DeepSeek流量快速完成搜索，快速完成私有化部署的应用产品无法形成最终用户闭环，但AI infra反而可以。理论上，AI infra是大模型建设的必需品，是模型优化的保障，在DeepSeek产业驱动下，AI infra层做出率先反应也很正常。
华创资本去年年末决定投资袁进辉的硅基流动，后者于2024年12月在华创内部过会，当时华创的管理合伙人吴海燕对LP（有限合伙人，即机构出资人）们讲述了一个逻辑：Scaling Law（扩展定律，模型性能随着参数量、数据量和计算资源的增加而提升）放缓、开源模型追上闭源、应用生态逐步成熟、AI应用将在2025年迎来爆发。吴海燕当时提出上述观点后，需要对LP进行很多解释。但等到2025年1月下旬，这些不证自明，随着DeepSeek V3、R1的爆火和出圈，“连父母辈70多岁的人都在关注和谈论”。在此期间，硅基流动也迎接了一波注册和调用高峰。
另一个火热的是AI Agent概念。阿尔法公社合伙人刘罡表示，具身、AI眼镜等赛道更为新兴，这产品很难做到高成熟度，某种程度上还是产业链基础设施驱动，即一些核心基础和零部件等是否到位，但Agent产品成熟度、具像化较高，更产品驱动。因此投资人可能很难短时间判断具身等赛道的产品力，但Agent则能通过产品感受到部分产品力。
这或许Manus一夜火爆的原因之一。Manus短暂点亮了国内的Agent生态，当投资人们将目光看向Agent，对症下药最容易拿到融资机会，但伴随着与真格基金强绑定的Manus引发的讨论，也带出来了一个真问题，究竟什么才是Agent的真正形态？
有一线投资人告诉硅星人，虽然营销策略非常成功，但他们还并不认为Manus是Agent的终极形态，“其就着很局限的场景做了一些漂亮的case，有能力，但不见得是值得借鉴的产品或技术参考路径。”
同属Agent赛道的Pokee AI创始人朱哲清感受到Agent赛道投资热度变化并不太大。
“Agent投资跟大模型投资一直是两条线上的逻辑”，他称。他眼中Agent最终形态是可以帮助用户在日常和工作中直接完成终端创造和写入，比如直接投放广告或者直接去订酒店，而不只是写网页。而他认为的未来Agent，核心瓶颈不在目前大众聚焦的deep research方向，而在如何真正打通数千个平台，代替人写入每个个体的互联网账户。他也并不认为AI应用和Agent有强绑定关系，“很多时候AI应用就是用来辅助人类，而Agent是真正的执行机制。”
朱哲清告诉硅星人，目前投资人们看Agent项目的方式就是“看商业护城河和技术护城河，看用户粘度和会不会被人轻松复制。”
于是，AI Infra，AI应用和AI Agent暂时呈现出一团乱麻的状态，他们并没有太多直接冲突的关系，但投资人们还不完全清楚哪里才是改变的线头。
绕着DeepSeek投
热闹回来后，接下来要往哪走。
吴海燕计划在2025年重点布局智能制造产业链+AI的方向，这与几家头部机构一致。芯片、具身智能+AI，是当下热度最高的赛道，也是投资人们节后共同的发力方向。“实际上，我们早就关注DeepSeek了，它在开源社区里一直是非常独特的存在，可惜没有投资机会。”
DeepSeek没有寻求融资，这是大多数头部投资人的遗憾，如果DeepSeek之后开放融资，相信不论多少钱他们都愿意参与，但是当下，他们似乎也找不到与DeepSeek可以合作的地方。
于是，绕着DeepSeek投成了许多人的投资策略。
这种策略曾经是围绕OpenAI展开。在2023年以后，硅谷创业者们先是达成了一个“绕着OpenAI走，做OpenAI不做的才有机会”，后来发现，应用、Agent、Infra，OpenAI几乎贯穿了所有领域。但他唯独留下了两个方向是以投资的形式呈现的，即人形机器人和芯片。
在DeepSeek开源周之后，OpenAI也将自己的技术能力从模型的研发延伸到了infra层，鉴于DeepSeek之后很可能涉足多模，目前也还没带来应用层更新的形态，那能留给投资人的机会，似乎也只剩下具身智能和芯片这两个暂时DeepSeek不太可能涉及的方向。
另一种“绕着投”的含义，在于避免和DeepSeek的正面竞争，以及继续维持自己原本的投资节奏。
峰瑞资本投资人在内部交流会中指出，在国内市场，DeepSeek对于对面向消费者的（ToC）模型厂商影响较大，对于面向企业的（ToB）模型厂商影响相对较小。其具体指，在ToC领域，部分厂商可能会感受到较大的冲击，他们面临开源与商业化选择的挑战：如果保持闭源，是否能达到一线模型水平？如果选择开源，是否会颠覆现有的商业模式？这些都是模型初创和他们的投资人2025年必须回答的真问题。
在这些笼罩所有人的挑战之下，很多机构在努力不让自己的节奏被打乱。
明势创投和锦秋基金是在应用领域相对活跃的两家机构。前者坚持着投超级产品经理的逻辑，2023年就开始陆续下注，将陈冕（Liblib）、张月光（前妙鸭产品负责人，创立「沐言智能」）、景鲲（Mainfunc）、姜公略（Viture）依次收入囊中，在圈内被认为“投资成绩颇有亮点”，闵可锐创立的秘塔更是明势2018年就天使轮投资的AI项目。据明势创投透露，他们计划2025年还保持同样的应用投资节奏，因为提早就做好准备，他们不认为DeepSeek会带来投资部署方面的冲击。
王晟也告诉硅星人，DeepSeek R1出来之后，英诺天使投资人们只是在群里进行交流，没有专门开会，“我仔细思考了一下，R1对我们的投资策略没有影响，只是让我们更加确定了今年制定的投资策略，就是这样。”王晟表示。
DeepSeek冲击后带来的改变，目前看还多处于信息驱动层面，纯技术、商业层面的驱动还不足够，投资人们也在寻找着更清晰的逻辑，并试图让它们跟自己原有的路线靠拢。但对于本就需要靠热闹劲来推动的创投行业来说，此刻，热闹劲儿回来了本身，可能就是最重要的那件事了。
（文：硅星人Pro）