杰西卡 发自 凹非寺
量子位 | 公众号 QbitAI
AI infra港股第一股，已经在冲刺路上了。
PPIO派欧云，独立分布式云计算服务商，也是提供AI云计算服务的先行者，最近在港交所递交了招股书。
两位华中科技校友连续创业，PPTV原班创始团队再度联手，闯入AI浪潮。
PPIO已累计完成5亿融资，从天使轮起就汇聚了百川智能创始人王小川、前微软Azure中国总裁申元庆，以及迅雷的联创程浩等投资阵容支持。
如今，PPIO将以46.9亿元的估值，在AI算力基础设施赛道，抢下港股上市第一张门票。
PPIO是谁？
派欧云（以下简称PPIO），本身以边缘云计算服务起家。2023年，也就是AI大模型元年，PPIO开始进军AI云计算服务。
所以，PPIO当前的主营业务，也被分为这两大块。
先看“老本行”，边缘云计算服务。PPIO通过整合第三方提供商的分散异构计算资源，把算力部署在互联网“边缘”，即离数据生成及使用更近的地方，而不是集中在远程的数据中心。
简单来说，是把云计算能力搬到离用户更近的地方，如此可以加快数据处理速度，减少延迟。
具体来看，PPIO的这类服务细分为边缘节点服务、边缘CDN两种。
边缘节点服务，就是把算力从中心节点迁移到更靠近用户的边缘节点，适用就近存储数据、直播一类的音视频处理、视频转码与分发等场景。其产品包括：
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边缘容器：相当于部署在边缘的“轻量级虚拟机”，能让应用在数据源头附近运行。
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边缘裸金属：即部署在边缘的独立物理服务器，专门为计算提供硬件支持。
而边缘CDN（边缘内容分发网络），则是利用智能调度和分布式缓存等技术，把文件、视频等数据预先存储到离用户最近的节点。
这样用户请求内容时，可以直接从附近节点快速获取，减少延迟和卡顿。
接下来再看PPIO的新业务，AI云计算服务。这类业务主要包括提供GPU云服务和模型API。
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GPU云服务，适用于AI微调和大规模AI推理场景，为用户提供即用即付的云端GPU算力，用户按需付费，不必购买和维护GPU实体硬件。
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模型API，就是为企业和开发者提供预构建、开箱即用的LLM和多模态模型服务。其AI模型调用方案主要包括两种：
一种是即用型API，直接调用主流开源大模型。
另一种是托管自定义模型，客户可以把自研模型部署在PPIO的云端设施上，既能保留数据与模型的控制权，又能获得AI infra的高性能计算和弹性扩展资源。
PPIO还为各种LLM开发了一系列提速方案，并且还利用PD分离(Pre-Filling Decoding Separation)等分布式计算技术，对DeepSeek-R1模型进行了优化，吞吐量增加超过十倍，同时理论营运成本降低了90%。
截至2024年末，按计算节点数计，PPIO已经搭建起了中国最大的算力网络，计算节点数量超过了4000个。
尽管绝大多数节点来自边缘云计算服务，但AI云计算服务也在成倍增长。
AI云计算服务的注册开发者数量，已经从2023年的12112位增长到了2024年的125545位，增长率达936.5%；截至今年4月底数量已经达到295524位。
而日均token消耗量在2023年底为0，到2024年12月为271亿次，今年5月已达1419亿次，在中国独立AI云计算服务供应商中位列前两名。
那么这些业务和产品市占率，撑起了PPIO怎样的业绩表现呢？
PPIO业绩表现如何？
据灼识咨询数据，2024年，PPIO已成为中国收入最多的独立边缘云计算服务商，市占率为4.1%。
具体看过去三年，2022年到2024年，PPIO逐年营收分别为2.86亿元、3.58亿元、5.58亿元，复合年增长率为39.7%。
边缘云计算服务还是收入的绝对主力，其中，边缘节点服务占收入大头，不过边缘CDN的增速更快，后者贡献的收入占比正在逐年攀升，已经从2022年的9.5%增长到了2024年的28.1%。
而AI云计算业务，目前处于早期开发阶段，但随着客户注册数暴涨，收入增长速度也很快，过去两年的收入为26.5万元和1038.7万元。
再看毛利，过去三年，PPIO的综合毛利为4616万元、6375万元以及7872万元；综合毛利率分别为16.1%、17.7%及12.3%。
可以看到，毛利虽然在增加，但毛利率在2024年出现了比较明显的波动，主要是因为AI云计算业务贡献增加，但目前还录得毛损。
利润层面，和很多科技创业公司一样，PPIO目前还处于亏损中，2022年到2024年间，年内亏损分别为0.85亿元、1.89亿元、2.94亿元。
除去股份支付费用等因素，其同期的经调整亏损分别为0.39亿元、0.37亿元、0.62亿元。
亏损扩大，和公司的开支增加有直接关系，而各项支出中，研发支出又是主要部分。
过去三年，PPIO的研发开支分别为0.41亿元、0.68亿元、0.86亿元，占总收入的比重分别为14.5%，18.9%和15.5%，明显高于同期的销售及营销开支、行政开支。
同期的销售及营销开支分别为0.18亿元、0.2亿元和0.25亿元；行政开支分别为0.24亿元、0.25亿元和0.31亿元。
截至2024年末，公司的204名雇员中，有67.6%都归属研发，研发团队规模达138人。
最后再看现金层面，截至2024年末，PPIO的现金及现金等价物余额为1.14亿元，对于目前的业绩状况而言，储备比较充足。
而本次通过IPO募集到的资金，PPIO也划分出了去向，除了用于公司的营运，还将用于提升技术能力、升级多模态API平台、扩大市场份额、以及海外扩张。
谁在带队PPIO？
PPIO的诞生，来自两位华中科技大学师兄弟，并且两人都是连续创业者。
公司现在的联合创始人、董事长兼CEO姚欣，是P2P流媒体协议的发明人，这种网络技术允许多设备直接相连、共享资源，且不需要依赖于中心服务器。
2003年，他从计算机科学与技术专业本科毕业，又在华科读了一年研究生后决定外出创业，2005年5月建立了一家传媒技术公司——上海聚力。
△姚欣
这家公司的名字，你可能不太熟悉，但主打产品你肯定听说过——网络电视平台PPTV就出自于此，覆盖全球约4.5亿用户，当时还获得过软银集团、德丰杰等投资机构数亿美元的投资。
2014年，姚欣把上海聚力卖给了苏宁集团，并在2016年离开公司，前往硅谷访学，和多名企业家联合发起了中国首家聚焦科技创业的非盈利组织AI创业营。
在此期间，他还加入过蓝驰创投中国，以投资人的身份继续涉足科技创新领域。这些都为他组建PPIO打下了基础。
而PPIO的另一位联合创始人，也是现在的CTO王闻宇，和姚欣既是校友，又是创业老搭档。
2005年，王闻宇从华科毕业，和姚欣一起建立了上海聚力，担任首席架构师。
△王闻宇
离开上海聚力后，他选择了二次创业，成立了一家汽车软件公司——上海嘉车信息科技（极豆科技的母公司），并带队研发了中国首个车载智能系统：极豆 OS。
BBA、丰田、日产、比亚迪、蔚小理、以及华为都和极豆科技进行过合作。
直到2018年，又是一个5月，还是在上海，姚欣和王闻宇再次联手，瞄准计算资源，PPIO就此诞生。
据企查查显示，公司刚一成立就拿下了6000万元的天使轮融资。
当时的5位个人投资者，分别是元气森林创始人唐彬森，混沌大学创办人李善友，百川智能创始人、搜狗前CEO王小川，前微软Azure中国总裁申元庆，以及迅雷的联创程浩。
截止到今年5月，PPIO已完成了5轮融资，投后估值达46.9亿元。
最后，对于所处的云计算行业，特别是AI云计算，PPIO在招股书中给出了预判：
生成式AI的爆发，让算力需求迎来指数级增长，传统集中式数据中心难以满足这种爆发式需求，这为分布式云计算创造了机会。
另外，全球算力资源存在严重的 “供需错配”，一方面，企业AI算力需求激增，但另一方面，数据中心平均利用率仅50%~70%，大量算力资源处于闲置状态。
而传统云计算服务商重资产模式，还存在一定弊端。
例如，大型数据中心建设费用高昂，且在单一计算节点下维护大量服务器，导致服务器冷却消耗大量能源，甚至超30%的总能耗都被用于服务器冷却，导致PUE值（电力使用效率，数值越低表示机房能源利用率越高，冷却能耗占比越低）居高不下。
分布式云计算平台则能通过整合闲置算力资源，提高资源利用率，降低PUE值。
随着互联网行业降本增效、传统行业IT架构迁移需求增长，分布式云计算市场预计将呈现爆炸式增长，尤其是AI云计算服务，潜力巨大。
PPIO援引灼识咨询数据，进一步论证了自己的看法：
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2024年，全球边缘云计算服务市场为1851亿元人民币，预计到2029年接近5003亿元。
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2024年全球AI云计算服务市场达315亿元人民币，预计2029年接近4277亿元，2024年至2029年复合年增长率为68.5%。
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（文：量子位）